Muchos inversores tienen la creencia inherente de que los productos disponibles exclusivamente para los ricos deben ser superiores. Los gestores de activos han utilizado esta idea para recaudar billones de dólares de inversores minoristas, especialmente cuando comercializan oportunidades de capital privado. Sin embargo, un examen crítico de esta tendencia muestra que los inversores potenciales deberían abordar estas afirmaciones de “democratizar la inversión” con cautela.
El panorama inversor actual no es tan excluyente como algunos podrían pensar. Desde que la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) abolió las comisiones comerciales permanentes en 1975, el proceso de inversión se ha vuelto cada vez más accesible. La proliferación de plataformas de negociación en línea ha permitido a personas con recursos financieros modestos adquirir fácilmente acciones de una gran cantidad de empresas que cotizan en bolsa. Además, el aumento de fondos mutuos y fondos negociados en bolsa de bajo costo y administrados pasivamente ha simplificado el proceso de creación de carteras diversificadas, haciendo que la inversión sea más asequible.
Los mercados de capital públicos ofrecen importantes beneficios, incluidas la transparencia y la liquidez. Los inversores en acciones o bonos que cotizan en bolsa se benefician de información instantánea sobre sus inversiones y de la capacidad de liquidarlas fácilmente. Por otra parte, las inversiones de capital privado generalmente no son transparentes y tienen menor liquidez. El debate en curso sobre si las inversiones privadas generan consistentemente mayores retornos sigue siendo controvertido, en parte debido a las complejidades a la hora de medir el desempeño. A diferencia de medidas tradicionales como el rendimiento total, el capital privado y la deuda privada a menudo dependen de tasas internas de rendimiento, que no son fáciles de comparar.
La investigación contribuye a este debate. Un notable artículo de 2020 de Ludovic Phalippou titulado ‘An Inconvenient Fact: Private Equity Returns & The Billionaire Factory’ sugiere que, después de contabilizar las comisiones, los rendimientos de los fondos de capital privado se han acercado mucho a los de los mercados de valores públicos desde 2006. Los datos de PitchBook, parte de Morningstar, indican que los fondos de capital privado fundados entre 2020 y 2023 no arrojaron rendimientos excesivos, aunque los fundados entre 2011 y 2019 sí lo hicieron. significativamente mejor.
Incluso si el capital privado históricamente ha obtenido mejores resultados, no hay garantía de que esta tendencia continúe. Según Jeff Ptak de Morningstar, los rendimientos de los fondos de capital privado pueden variar ampliamente, con diferencias significativas entre los de mejor y peor desempeño. Esto genera preocupación sobre el desempeño relativo de los instrumentos disponibles para los inversionistas promedio a medida que las grandes firmas de capital privado buscan cada vez más capital minorista. El experto en inversiones Bill Bernstein ilustró sucintamente este dilema afirmando que, si bien los primeros inversionistas de capital privado podrían haber disfrutado de ofertas de alta calidad, los inversionistas privados de hoy tal vez sólo tengan acceso a opciones inferiores.
En el ámbito del capital de riesgo, el atractivo de participar temprano en la próxima startup revolucionaria puede resultar tentador. Sin embargo, vale la pena señalar que por cada empresa exitosa como SpaceX, hay innumerables nuevas empresas que no logran despegar, además de los riesgos adicionales que conlleva la exposición a empresas privadas.
En última instancia, es importante examinar de cerca quiénes se beneficiarán realmente del pregonado acceso a inversiones tradicionalmente reservadas a unos pocos elegidos. A medida que los fondos administrados pasivamente con índices de gastos mínimos capturan una participación cada vez mayor del mercado, los administradores de activos se ven presionados a encontrar nuevas oportunidades de ingresos de alto margen. Desafortunadamente, esto a menudo significa que los inversores comunes y corrientes pueden, sin saberlo, convertirse en objetivos de este tipo de estrategias orientadas a las ganancias.
